合规的炒股融资利率
3月26日，华润置地（01109.HK）发布2024年年度业绩报告。财报显示，华润置地全年实现销售额2611亿元，行业排名提升至第三；实现营业收入2788亿元，同比增长11.01%。
在规模扩张的同时，曾经的“利润王”却陷入增收不增利的困局。财报显示，2024年华润置地实现毛利润603.3亿 元，同比下降4.48%；归母净利约为255.77亿元，同比下降18.45%，跌至近五年同期最低。（把握地产晴雨表，上南方+房向标）
增收不增利，利润下滑至五年最低
在行业整体面临销售难、去化压力大的情况下，2024年华润置地实现营业收入2788亿元，同比增长11.01%，表现相当不错。甚至把时间线拉长，从2020年到2023年，华润置地的营业额分别是1795.9亿元、2121亿元、2070.6亿元、2511.4亿元，一路增长至2024年2788亿元，创下近五年新高。
然而，与营收持续增长形成鲜明反差的是，华润置地的盈利能力却并不稳定，甚至多次出现下滑。从2020年到2023年，华润置地股东应占溢利分别为298.1亿元、324.01亿元、280.92亿元、313.65亿元，直到2024年为255.77亿元，跌至近五年同期最低。
“利润王”华润置地为何陷入“增收不增利”困局？
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首先不得不提的是，开发销售业务盈利能力显著削弱。2024年，华润置地毛利润603.3亿元，综合毛利率为21.6%，同比下降3.6个百分点。其中，开发销售型业务毛利率为16.8%，与2020年的29.1%相比，大幅缩水12.3个百分点。尽管仍高于行业均值，但五年间毛利率几乎腰斩式下滑，显然严重影响了华润置地的盈利表现。
毛利润的下滑背后是去库存压力下“以价换量”的行业通行手段。虽然早在2024年8月份的中期业绩会上，华润置地董事会主席李欣表示，公司判断，房地产行业已经全面进入存量时代，开发销售型业务过去具有依赖增量的惯性思维，目前工作重点和重心已转移到库存去化。然而此次业绩会上，华润置地管理层依然坦言，高库存压力依然存在。
其次，需要指出的是，尽管华润置地的另一支柱业务——经营性不动产板块表现亮眼，但受限于业务规模，其利润增量仍难以弥补开发销售业务毛利率下滑所导致的利润缺口。2024年，华润置地经营性不动产业务毛利率为70%，同比提升0.4个百分点，核心净利润也首次突破百亿元大关，同比增长8.2%至103亿元。但是，经常性业务收入为416.5亿元，在总营收的比重仅为15%左右；核心净利润贡献占比虽然同比提升6.3个百分点，但依然不到一半，为40.7%。
华润置地首席财务官郭世清在业绩会上表示，华润置地的经常性收入预计2025年依然会保持增长趋势，预期对整体业务的贡献会进一步提升到45%以上。
房地产市场热度恢复，加大拿地力度
对于目前房地产市场的走势，2024年12月升任华润置地新总裁的徐荣表示，2024年四季度市场销售快速回暖，主要是得益于中央和地方的增量政策组合拳，有效提振了市场信心，降低了购房成本，释放了潜在需求。同时，优质地段新规产品批量入市，凭借升级的产品力也吸引了大量客户，推动了市场回升。
在土地拓展上面，华润置地去年也着实“砸重金”购入不少优质地段产品。2024年，华润置地新增土储面积393万平方米，权益面积为282万平方米，截至2024年底，华润置地的总土地储备约5194万平方米。据中指研究院的统计，华润置地2024年全年的拿地金额为543亿元，在行业内位居第三，仅少于中海地产和保利发展。
“今年以来尤其是春节以后，房地产市场热度恢复，公司的周度客户来访量接近去年12月的水平，显示市场信心的回升比较迅速。”徐荣还表示，目前房地产行业的高库存压力依然存在，长期稳定需重新建构一个大的商品房供求平衡关系，近期则依赖于商品房收储、房贷利率下调等政策的落地节奏与力度。
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今年以来，感受到市场热度恢复后，华润置地加大了拿地力度。中指研究院统计，华润置地前两月的拿地金额已达到232亿元，位居行业第一。
对于今年的整体投资策略，华润置地首席战略官张鑫在业绩会上表示，仍将坚持量入为出的原则，牢守现金流安全底线，通过“三调”，即调节奏、调结构、调布局的策略，推动公司土储资源的换仓和结构优化。投资政策坚持城市聚焦和深耕，重点关注一二线高能级城市，在北上广深四大一线城市，加上杭州和成都两个核心二线城市的投资金额占比达到72%，新增货值占比97%。
此外，华润置地表示，今年依然要保持财务稳健，严守安全底线。在财务和负债表现方面，截至2024年底，华润置地总借贷为2597.8亿元，现金储备为1332.1亿元，同比增长16.5%，同时净有息负债率降至31.9%。在降息大环境下，华润置地去年的加权平均融资成本也降至3.11%，较2023年底下降了45个基点，创历史新低。
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